凯文·沃什正式“掌舵”美联储!通胀“高烧”不退,加息概率逼近70%,1384亿美元美债被抛

  每经记者|兰素英    每经编辑|王嘉琦    

凯文·沃什正式“掌舵”美联储!通胀“高烧”不退,加息概率逼近70%,1384亿美元美债被抛-第1张图片

  当地时间5月22日 ,凯文·沃什(Kevin Warsh)宣誓就任新一任美联储主席。

  此次仪式并未按照惯例在美联储总部举行,而是改在白宫举行,由美国总统特朗普亲自主持 。

  凯文·沃什在讲话中表示 ,自己将领导一个“改革导向 ”的美联储。

  特朗普表示,希望凯文·沃什成为一名“完全独立”的美联储主席,不看他或其他人态度行事 ,只管做好自己的事。

  但就职仪式本身就凸显了总统前所未有的干预:凯文·沃什是自1987年艾伦·格林斯潘(Alan Greenspan)以来首位在白宫宣誓就职的美联储主席 。

  当天晚些时候,特朗普又进一步明确表达了对沃什时代的期望,声称利率将“很快”下降。

  不过 ,通胀高烧不退,美债遭遇大规模抛售,原本被视为抗通胀利器的AI产业正成为物价新推手。美联储年内加息概率已经升至近70% ,特朗普的降息目标恐怕要落空了 。

  通胀“高烧 ”不退:降息预期彻底落空 ,今年加息概率升至近70%

  凯文·沃什上任之际,正值美国通胀“高烧不退”的棘手时刻。

  美国劳工统计局(BLS)5月19日公布的数据显示,4月消费者价格指数(CPI)同比上涨3.8% ,高于市场预期的3.7%,创下2023年5月以来的最高纪录。4月生产者价格指数(PPI)同比上涨6.0%,为2022年12月以来最大涨幅 ,其中能源价格成为主要推手 。

  通胀再度抬头,彻底逆转了市场对美联储的政策预期。

  美联储5月20日公布的4月货币政策会议纪要显示,此次会议出现了4张反对票 ,为1992年以来最高。其中三位投出反对票的地区联储主席认为,应为加息保留选择余地 。而且,大多数与会官员强调 ,“如果美国通胀率持续高于2%,适度收紧政策(即加息)可能将是必要的 。”

  到5月22日,美联储“大鸽派 ”克里斯托弗·沃勒(Christopher Waller)突然“倒戈” ,称支持删除政策声明中关于“宽松倾向”的措辞 ,并表明美联储下一步加息和降息可能性相当。不过,他也强调,删除“降息偏向 ”并不意味着“近期应考虑加息” ,只有当通胀预期“失去锚定”时,美联储才可能考虑加息。

  加拿大皇家银行蓝湾资产管理公司首席投资官马克•道丁(Mark Dowding)在接受《每日经济新闻》记者(以下简称每经记者)采访时表示,“(中东冲突引发的)能源价格上涨推升通胀 ,倒逼各国央行重新评估未来利率路径 。今年年初,市场普遍预期美联储将降息2至3次,但如今货币宽松已不在讨论范围之内 ,美联储可能将在未来几个月寻求加息。 ”

  根据芝商所(CME)的FedWatch(美联储观察)工具,截至5月23日9:15,市场认为美联储年内加息的概率已接近70%。

  牛津经济研究院全球首席经济学家瑞恩·斯威特(Ryan Sweet)则对每经记者表示 ,“市场预期未来一年内会有一次25个基点的加息 。但是,美联储内部主流倾向仍是尽量观望、延后行动,不愿过早出手收紧。 ”

  但耐人寻味的是 ,特朗普近期对美联储的态度有所软化 ,似乎更愿意给沃什留出操作空间。

  4月,特朗普直言,若沃什上任后不立即降息 ,他将“深感失望” 。5月19日,特朗普改口说,“我会让他按自己的想法去做。”在沃什的就职仪式上 ,特朗普进一步表示,希望沃什成为一名“完全独立 ”的美联储主席,“不要看我 ,不要看任何人,只管做好自己的事。”

  对于特朗普的罕见松口,马克•道丁对每经记者分析称 ,“生活成本是美国选民最关心的问题,而高通胀是导致总统支持率低迷的最大因素 。所以,特朗普知道 ,如果加息能控制通胀 ,他也必须让美联储这样做。”

  债市危机:土耳其几乎清空美债,外国投资者单月狂抛1384亿美元

  凯文·沃什履新之际,债券市场已经用一场猛烈的抛售潮 ,提前替他按下了“加息 ”按钮。

  本周,素有“全球资产定价之锚”之称的美国10年期国债收益率涨至4.6%,30年期国债收益率也一度升至5.2%以上 ,创下2007年7月以来的最高水平 。

  对政策最敏感的2年期收益率更是突破3.75%的目标利率上限,飙至4%以上 。

  Yardeni Research总裁Ed Yardeni直言,这表明市场认为当前的利率水平不足以遏制通胀 ,美联储可能不得不加息。

  美债收益率的飙升也体现在持债机构的账面损失上,这在一定程度上加快了债券减持节奏。数据显示,仅在3月 ,海外投资者在长期美债持仓上就录得约1421亿美元的估值亏损 。

  美国财政部公布的最新数据显示,今年3月,外国投资者整体减持美国国债 ,持仓规模由2月的9.49万亿美元降至9.35万亿美元 ,单月缩水约1384亿美元。其中,海外官方储备持有的美国国债规模为3.9万亿美元,环比下降1087亿美元 ,占当月美债持有量降幅的近八成。

  作为美债最大持有国,日本3月持仓减少477亿美元,降至1.19万亿美元 。位列第三大持有国的中国持仓减少约410亿美元 ,降至6523亿美元,为2008年以来最低水平。

  另外,土耳其为稳定本币汇率 ,几乎清空美债,所持美债也从2月的160亿美元骤降至18亿美元。

  债市剧烈波动背后,是对凯文·沃什政策路径的提前定价 。

  沃什长期以来公开反对美联储购买债券 ,主张大幅缩减美联储高达6.7万亿美元的资产负债表。这意味着,过去十几年支撑美债的“政策安全网”可能被撕裂。摩根大通的最新调查显示,国债市场的看跌情绪升温 ,空头头寸已达到13周以来的最高水平 。

  马克·道丁分析称 ,“利率预期发生转向,直接推动美债乃至全球债券收益率上行。与此同时,许多海外投资者主动减持美元资产 ,这可能会在未来一个季度继续对美债构成压力。 ”

  AI悖论:万亿美元支出助燃物价

  沃什面临的另外一重挑战,是一个极具讽刺意味的悖论——被他寄予厚望、用来抑制通胀的人工智能(AI),在短期内反而成了通胀的新推手 。

  沃什曾在多个场合明确提出 ,AI将通过提升生产力,成为一股“显著的抗通胀力量”,并以此作为降息的理论依据之一 。这一逻辑与上世纪90年代个人电脑革命时期 ,时任美联储主席格林斯潘顶住加息压力,预判生产力繁荣将抑制通胀的思路如出一辙。

  然而,在AI的生产力红利大规模兑现之前 ,前所未有的资本开支热潮正给经济注入明显的通胀动力。

  摩根士丹利最新发布的报告称,五家超大规模科技巨头(即亚马逊 、谷歌、Meta、微软 、甲骨文)2026年在AI基础设施上的合计资本开支预计将达到8000亿美元,2027年则有望超过1.1万亿美元 。

  这股投资狂潮直接推高了与AI基础设施相关的所有要素价格。瑞恩·斯威特对每经记者分析称 ,“全球存储芯片短缺正在推升计算机价格 ,数据中心建设热潮也给电价带来了上涨压力。”

  数据显示,在截至今年4月的12个月内,美国市场电子元器件的批发价格大涨28% ,创下新高;用于存储内存的DRAM芯片价格在过去一年上涨了17倍;今年3月美国居民用电价格同比上涨了4.6% 。

  美联储官员也注意到了这一风险。美联储会议纪要明确提及,“多位与会官员指出,与强劲AI投资支出相关的价格压力可能会提高一系列行业的投入成本。 ”

  为了给这场耗资巨大的AI竞赛提供资金 ,科技巨头们正以前所未有的规模发行债券 。马克·道丁对每经记者称,“美债收益率若持续上行,终将拖累行业投资增速 ,还会对当前偏高的科技股估值形成明显冲击,不过目前尚未抵达这一临界点。”

  美国银行分析师估计,超大规模数据中心运营商今年的发债规模将达到1750亿美元 ,未来年度发债规模或将攀升至3000亿美元。该行指出,本轮云厂商的发债增速跻身历史资本开支周期的前列,几乎超过了2001~2002年的电信繁荣时期的融资热度 。

  摩根资产管理投资组合经理Priya Misra表示 ,“AI相关的发债推高了利率水平 ,从而导致借贷成本上升。”

  例如,2022年,Meta发行的2062年到期的40年期债券票息是4.65%。到2026年4月 ,Meta新发的长期债券中,2066年到期的债券票息为 6.45% 。也就是说,Meta新发行的超长期美元债的名义融资成本相比2022年提高了 1.80个百分点 。

  瑞恩·斯威特对每经记者称 ,“AI带来的通胀,债市的逼迫以及7月可能落地的关税政策,都将为货币政策指明方向。 ”

  Yardeni Research认为 ,在即将到来的6月FOMC会议上,凯文·沃什可以推动委员会删除政策声明中暗示未来将继续降息的“宽松倾向 ”措辞,转而采用中性或平衡表述。

  这一操作虽然看似“鹰派” ,实际上可能产生一种巧妙的政策效果:通过表达抗击通胀的坚定立场来压制长端通胀预期和期限溢价,从而压低长期借贷成本 。也就是说,“通过做鹰派的事 ,来达成白宫想要的鸽派结果”。

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  封面图片来源:视觉中国

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